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　　成為獨角獸并不意味你成功。

　　WeWork在過去幾周經(jīng)歷了一次戲劇性的墜落。就在兩個月前，這家辦公室租賃初創(chuàng)公司還計劃向公眾發(fā)行股票，總估值為470億美元。這一數(shù)字很快減半，隨后投資者迅速撤回了對超過120億美元的首次公開募股（IPO）的支持。首次公開募股被撤回，給公司及其魅力非凡的創(chuàng)始人亞當(dāng)·諾伊曼帶來了災(zāi)難性的后果。

　　科技IPO市場和對初創(chuàng)企業(yè)的投資也可能受到嚴(yán)重影響。在WeWork之前，許多所謂的“獨角獸”公司的估值都超過了10億美元。該公司不確定的未來反映了投資者對硅谷初創(chuàng)公司的炒作了如指掌。

　　當(dāng)然，WeWork有一些公司特有的問題。該公司首席執(zhí)行官亞當(dāng)·諾伊曼，對于投資人來說就是個“問題”，他隨即被免職，保留其非執(zhí)行董事長職位。他的20名高管支持者和家人正跟隨他離開。幾乎所有未來的發(fā)展都受到了限制，一萬五千名員工中至少有三分之一可能會失去工作，而且最近的一些收購也在被廉價出售。

　　WeWork的財務(wù)狀況也令投資者擔(dān)憂。它的債務(wù)被銀行歸類為不良債務(wù)，而房東們對它的生存能力也越來越擔(dān)心。該公司未來對房東的債務(wù)總額為470億美元。甚至有人擔(dān)心，需求減少會導(dǎo)致房地產(chǎn)衰退。

　　WeWork剩下的現(xiàn)金不足一年，如果沒有IPO，將很難籌集到新資金。它每年損失近20億美元，現(xiàn)在需要停止這種損失。一些報道甚至暗示，如果沒有及時的救助計劃，WeWork可能無法在11月之后繼續(xù)生存。投資銀行家們正拼命工作，試圖從這場災(zāi)難中拯救些什么。

　　過高估值

　　在WeWork的IPO傳奇之前，打車應(yīng)用Uber和Lyft在2019年早些時候也進(jìn)行了IPO，還有通信應(yīng)用Slack和“健身界蘋果”Peloton。目前所有這些股票的交易價格都遠(yuǎn)低于發(fā)行價。

　　過去幾年，創(chuàng)始人、早期投資者和投資銀行對一些IPO定價過高，這意味著新投資者無法從中獲利。因此，市場對科技公司IPO的興趣正在迅速減弱。一個直接的后果是，一些計劃中的IPO被取消，AirBnb等其它公司的IPO也被推遲。

　　越來越明顯的是，投資銀行不能在IPO時對虧損的科技初創(chuàng)企業(yè)估值。Uber最初的估值為1200億美元，IPO估值為830億美元，目前的估值約為550億美元。許多人認(rèn)為，這估值跌的也太過分了。類似地，WeWork最初聲稱估值700億美元，然后是470億美元，但在撤回IPO前估值卻甚至沒有達(dá)到150億美元。

　　同樣的情況也發(fā)生在其他首次公開募股中，這破壞了投資銀行對處于早期階段的虧損公司估值的可信度。

　　可能是貪婪推動了這些估值，但結(jié)果是關(guān)閉了IPO市場，因此早期投資者無法通過退出來獲利。

　　這不就得不償失？

　　軟銀的硬著陸

　　最后，如軟銀等的風(fēng)險投資企業(yè)必須要為鼓吹IPO市場而負(fù)責(zé)。軟銀是WeWork最大支持者，投資額高達(dá)104億美元，同樣他也是Uber和Slack的大股東。這些公司的共同點就是：高增長率，但盈利前路漫漫、甚是堪憂。

　　只考慮增長而不顧長遠(yuǎn)收益儼然成為科技創(chuàng)企投資近期激增的一大特色。所有人都希望能夠在早期投到下一個亞馬遜和Facebook。但是，鑒于大量注入初創(chuàng)公司的風(fēng)險資本由于監(jiān)管不力而被創(chuàng)始人浪費或抽走，投資者必須更加警惕自己是在與誰打交道。如果很難找到買家，或者估值大幅下降，投資人就必須改變投資業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略，以更快地產(chǎn)生利潤，這反過來又會降低增長率。

　　風(fēng)險資本投資者只能怪自己，因為過高的估值嚴(yán)重阻礙了他們自己的商業(yè)模式。隨著科技初創(chuàng)企業(yè)的炒作開始降溫，投資人的選擇受到了限制。要么進(jìn)一步投資于前景有限的企業(yè)，要么任由其倒閉。這可能會讓人想起互聯(lián)網(wǎng)時代，那些大量倒閉的初創(chuàng)公司。